債券巨人看天下-債市過熱? 聚焦相對價值

     2012年是債券年,

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,資金熱情追捧債券,

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,也帶動債券絕對價格走揚,

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,投資人一定會有疑問,

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,現在債券是否太貴了,

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,還能進場嗎?
     其實,

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,只要央行貨幣政策維持寬鬆、經濟持續成長、通膨持續受控,整體債市就仍有投資機會。不同的經濟情況造就不同的投資環境,以歷史「價格」衡量目前投資「價值」可能產生盲點,判斷債券應是聚焦於「相對價值」。
     投資債券一般而言有四大風險:利率、信用、流動性以及匯率風險。就匯率風險而言,經理人一般可透過外匯避險,來降低匯率波動對資產組合的影響。
     而目前市場資金充沛,流動性的擔憂也並不顯著。因此,目前看來投資人最應該關心的應是債券殖利率上彈的利率風險,以及債券違約可能帶來的信用風險。
     再者,利率和貨幣政策息息相關,歐、美央行維持寬鬆貨幣政策,只要貨幣政策不轉向,債券投資面臨的利率風險也將較低。
     最後,信用風險牽涉到總體經濟環境及債券基本面,全球經濟整體並未衰退,只是緩步成長,通膨仍在可控範圍,加上充沛的資金持續流入債券市場,因此,長線多頭格局不變,債券逢回可適時介入,不過,市場事件風險仍大,投資人仍應聚焦在高品質、具有基本面支撐的債券資產。
     全球央行極力推動經濟再膨脹,寬鬆貨幣政策的確造成通膨預期增溫,並推動包含原物料在內的資產價格。然而資金尚未充分注入實體經濟,這點可從美國民間勞務雇用成本及消費得到印證。
     短期內經濟成長放緩,將使得通膨維持在可控的範圍,然而通膨預期將造成資產價格波動,投資人仍須提防相關風險。,

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